Ένας μήνας υψηλών τιμών δεν ισοδυναμεί με ένα τρίμηνο, αλλά σίγουρα βοηθάει, τις εταιρείες στον κλάδο της ενέργειας, καθώς σύμφωνα με report της UBS τα στοιχεία για τα καθαρά κέρδη του 1ου τριμήνου 2026 δείχνουν αύξηση κατά 50% σε τριμηνιαία βάση και κατά μέσο όρο 12% πάνω από τις εκτιμήσεις. Η κερδοφορία των συναλλαγών είναι πιθανό να είναι καλύτερη, αν και ο αντίκτυπος των υστερήσεων τιμών υποδηλώνει ότι τα πραγματοποιημένα περιθώρια κέρδους ενδέχεται να υπολείπονται του δείκτη αναφοράς.
Εν τω μεταξύ, μια πιθανή εκροή κεφαλαίου κίνησης υποδηλώνει ότι οι δείκτες μόχλευσης θα αυξηθούν πριν μειωθούν, με τις εκτιμήσεις της UBS να δείχνουν αύξηση του καθαρού χρέους κατά 5% σε τριμηνιαία βάση ενώ έχουν ξεπερασθεί οι εκτιμήσεις για όλες τις εταιρείες όσον αφορά τα καθαρά κέρδη με τη μεγαλύτερη πιθανή αναβάθμιση να είναι στην Equinor, αν και πολλά έχουν πλέον τιμολογηθεί.
Καλύτερηκερδοφορία
Σύμφωνα με την τράπεζα οι traders ενέργειας συνήθως θέτουν σε κίνδυνο στην αρχή του έτους.
Για τα liquids, η τράπεζα βλέπει κάποια πιθανή ανοδική πορεία ανάλογα με το βαθμό στον οποίο οι εταιρείες ήταν προετοιμασμένες για την απότομη αύξηση των τιμών τον Μάρτιο, και έχουν υπάρξει αναφορές ότι η TotalEnergies μπορεί να είχε κέρδη 1 δισεκατομμυρίου δολαρίων από τις συναλλαγές πετρελαίου.
Για το φυσικό αέριο, υπάρχει επίσης ανοδικός κίνδυνος, δεδομένης της διεύρυνσης κατά 17% των spread τιμών μεταξύ Ευρώπης και ΗΠΑ κατά τη διάρκεια του Μαρτίου, και της αυξημένης μεταβλητότητας τον Ιανουάριο στις αγορές φυσικού αερίου και ηλεκτρικής ενέργειας των ΗΠΑ.
Υψηλότεροι όγκοι LNG στο 1ο τρίμηνο
Το tracker της UBS δείχνει αύξηση 2% στους όγκους υγροποίησης κατά τη διάρκεια του 1ου τριμήνου, μεαύξηση της προσφοράς από έργα στον Καναδά, τις ΗΠΑ, την Αφρική και την Αυστραλία, η οποία υπεραντισταθμίζει τη διαταραχή των όγκων από τη Μέση Ανατολή. Ως αποτέλεσμα, η τράπεζα αναμένει από την Shell να ανακοινώσει όγκουςυγροποίησης στο ανώτερο άκρο του καθορισμένου εύρους, με άλλες εταιρείες επίσηςνα αναφέρουν διαδοχικά υψηλότερους όγκους.
Τα ποσοστά δέσμευσης περιθωρίου κέρδους διύλισης
Ο δείκτης περιθωρίου κέρδους διύλισης στην Ευρώπη ήταν κατά μέσο όρο 14,8 δολάρια/βαρέλι στο τρίμηνο, αυξημένος κατά ~1,6 δολάρια/βαρέλι σε τριμηνιαία βάση και πολύ χαμηλότερος από τα ισχύοντα περιθώρια κέρδους >25 δολάρια/βαρέλι, δεδομένου του χρονικού πλαισίου της μεταβολής των τιμών.
Σύμφωνα με την UBS είναι σημαντικό να αναγνωρίσουμε ότι τα ποσοστά δέσμευσης υψηλότερων περιθωρίων κέρδους ενδέχεται να απογοητεύσουν, δεδομένων των χρονικών επιπτώσεων, των υστερήσεων τιμών και του αντίκτυπου του υψηλότερου κόστους ενέργειας και μεταφοράς. Για αυτόν τον λόγο, έχει ορίσει τις εκτιμήσεις της για το περιθώριο κέρδους EBITDA διύλισης σε μεγαλύτερη έκπτωση σε σχέση με το σημείο αναφοράς σε σύγκριση με το 4ο τρίμηνο του 2025.
Το καθαρό χρέος είναι πιθανό να αυξηθεί στο τρίμηνο
Σύμφωνα με την τράπεζα το καθαρό χρέος του τομέα αυξάνεται κατά 5% σε τριμηνιαία βάση, κυρίως λόγω μιας μεγάλης εκροής κεφαλαίου κίνησης που αντανακλά την τιμή αγοράς των αποθεμάτων, πιθανές κλήσεις περιθωρίου κέρδους σε μέσα αντιστάθμισης κινδύνου για φορτία υπό διαμετακόμιση και άλλες εποχικές επιδράσεις. Επιπλέον, λαμβάνει επίσης υπόψη τον αντίκτυπο των υστερήσεων τιμών σε ορισμένες αγορές, με τις πραγματοποιημένες
τιμές να αποτελούν βασικό τομέα αβεβαιότητας. Όσον αφορά τις διανομές, δεν αναμένονται σημαντικές
αλλαγές σε αυτό το στάδιο, με εξαίρεση την TotalEnergies, η οποία πρόκειται να ανακοινώσει αύξηση 5% του μερίσματος και αύξηση των επαναγορών στα 1,5 δισεκατομμύρια δολάρια.
Αλλαγές εκτίμησης και τιμής-στόχου
Η αποτίμηση στην αγοραία αξία του πρώτου τριμήνου οδηγεί σε μείωση 2% στις εκτιμήσεις για τα κέρδη ανά μετοχή (EPS) του οικονομικού έτους. Ο αντίκτυπος της μεταφοράς μοντέλων και η συμπερίληψη δεδομένων ετήσιας έκθεσης οδηγεί σε μέση αύξηση 2% στις τιμές-στόχους χωρίς να γίνονται αλλαγές στις αξιολογήσεις.
